Junto con la aprobación del programa y el apuntalamiento de las reservas a partir del envío del primer desembolso a la Argentina, el FMI hizo nuevas recomendaciones al gobierno, entre ellas la necesidad de adoptar un mayor ritmo de devaluación, una mayor eficiencia del gasto con foco en las jubilaciones, y el avance en reformas estructurales.
Las medidas, que incomodan al equipo económico y generan resistencias dentro del Frente de Todos, figuran en el staff report elaborado por el equipo encabezado por Ilan Goldfajn. El organismo lo publicó el viernes luego de que el directorio en Washington diera luz verde al nuevo préstamo de US$ 44.000 millones para pagar la deuda contraída en 2018 por la gestión de Mauricio Macri.
En ese documento de 175 páginas, el Fondo advierte sobre los “riesgos excepcionales” a los que está sujeto el programa (la pandemia, desequilibrios estructurales, el delicado contexto social y político, y la guerra en Ucrania), por lo cual “los directores dieron la bienvenida el acuerdo de las autoridades para adelantar la primera revisión del programa y las urgieron a recalibrar políticas”.
De esa manera, la primera revisión se realizará en mayo, casi un mes antes de lo previsto. La idea es re enfocar el gasto y mejorar la política impositiva, pero los técnicos también piden ajustar la política monetaria y cambiaria para cuidar las reservas y contener el impacto de la suba de los commodities en la inflación. Por ello, sugirien acelerar el “crawling peg”, la estrategia utilizada por el Banco Central para mover el dólar en forma gradual.
“El régimen de crawling peg sigue siendo apropiado, aunque hay elementos centrales que necesitan ser fortalecidos y recalibrados. Para empezar, el nivel de ajuste necesita asegurar un tipo de cambio real competitivo que sostenga la continuidad del superávit comercial y la meta de acumulación de reservas del programa de US$ 15.000 millones en 2022-2024″, señaló el informe.
El Banco Central empezó a acelerar la suba del dólar en noviembre pasado. En marzo, acumuló un ritmo promedio del 2,94%, según los cálculos del analista Andrés Reschini, una tasa aún por debajo de una inflación estimada entre el 5 y 6% para este mes. No obstante, la entidad cerró la semana pasada con ventas por US$ 100 millones.
Pese a la inyección de US$ 9.700 millones al BCRA, que servirá en parte para atender pagos de deuda por US$ 2.800 millones, el Fondo advirtió que la política cambiaria “va a requerir que la intervención en el mercado oficial sea consistente con la meta de acumulación” y “abstenerse de intervenir en el mercado financiero (CCL, Contado con liquidación) y de futuros”.
En cuanto al plano fiscal, aunque todavía no está claro si habrá una recalibración de la meta (déficit primario del 2,5% del PBI en 2022), el staff report advierte que el gasto primario del sector público nacional “está entre los más altos de la región y los mercados emergentes” por el aumento de subsidios a la energía y las jubilaciones entre 2005 y 2015.
En Washington ven que el sistema previsional representa 40% del presupuesto de la administración central y, sumado a las provincias, equivale al 10% del PBI en 2021, debido a una “extendida cobertura y niveles de beneficios generosos” En ese marco, el FMI insta a eliminar “rigideces presupuestarias” y “mejorar la sostenibilidad del sistema jubilatorio y el diseño del esquema de reparto para fortalecer los controles de gasto en las provincias”.
Las medidas sugeridas son un manejo “prudente” de jubilaciones y salarios, evitar los bonos compensatorios y mejorar la relación entre contribuciones y beneficios. También recomiendan alentar la formalidad laboral así como un aumento de la edad de retiro, a la vez que la fórmula de movilidad adoptada en 2020 es vista como un “costo alto” a mediano plazo.
Por último, el Fondo llama a promover “reformas estructurales” que impulsen la inversión en sectores clave, incluyendo energía, la inclusión laboral y de género, y el mercado de capitales.
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