Por el pago de los bonos reestructurados en 2020 y la mayor emisión de deuda en pesos, los intereses de la deuda crecieron con fuerza en los primeros tres meses del año. El sector público pagó $ 266.800 millones, un 131,5% por encima de los $ 115.200 millones en 2021, según el Ministerio de Economía.
Se trata de los intereses que corresponden a la deuda en pesos y dólares emitida por el Estado en tenencia del sector privado, excluyendo los intereses por la deuda generada entre los organismos del sector público.
El monto acumulado en el primer trimestre supera el gasto en AUH y asignaciones familiares ($ 222.000 millones), las transferencias a provincias y universidades ($ 190.000 millones), la partida de la obra pública ($ 181.000 millones) y los subsidios al transporte ($ 91.000 millones).
Los pagos crecieron por los vencimientos que empezaron a pagarse tras el acuerdo alcanzado a fines de 2020 por Martín Guzmán para reestructurar la deuda con acreedores privados de US$ 42.000 millones. Esa negociación derivó en una fuerte baja de los intereses en 2021.
“Parece un número muy alto, pero en el primer trimestre de 2021 no pagamos nada por la reestructuración de la deuda con privados, se compara con un período excepcional, si comparás con el primer trimestre de 2020, creció un 58%”, señaló Lorenzo Sigaut Gravina, economista y socio de Equilibra.
Los intereses también tienen un mayor peso porque a partir de este año los cupones de los títulos en dólares reestructurados empezaron a devengar mayores tasas. Por la cláusula “step up”, a medida que corren los vencimientos semestrales, suben los pagos.
El otro motivo es la expansión de la deuda en pesos para financiar el déficit fiscal. “Reestructuraste y dejaste de financiarse con la maquinita, ahora es más lógico que suban los intereses, todavía son bajos, apuntan al 1,6% del PBI en 2022″, señaló Fernando Marull, economista de FyMA.
El Gobierno se comprometió con el FMI a reducir la emisión monetaria al 1% este año y para financiarse, el Tesoro subió las tasas y viene recurriendo a los bonos ajustados por la inflación (CER). Esos instrumentos serán ofrecidos de nuevo en la licitación de este miércoles.
“Los intereses están aumentando porque mucha de la deuda es ajustada por CER, entonces los pagos aumentan al ritmo de la inflación; después porque se está tomando deuda a corto plazo más cara porque las tasas subieron; y , tercero, porque los cupones de los bonos en dólares que reestructuró Guzmán aumentaron muchísimo”, señaló el economista Jorge Neyro.
Crece el peso de los intereses en el PBI
Los economistas estiman que los intereses de la deuda podrían subir un 80% este año, por encima de la inflación (prevista en torno al 60-65%), pero relativizan su impacto. Según sus cálculos, representarán el 1,6% del PBI en 2022, unos $1,12 billones.
Se trata de un nivel superior al 1,5% del 2021, pero por debajo del 2% en 2020.
“No es importante el aumento, el único mes que subió fuerte fue en enero porque en ese mes del año pasado no hubo pagos de la deuda reestructurada y ahora sí”, dijo Andrés Borenstein, economista de Econviews.
Para Sigaut Gravina, este año la deuda “va a tener un poco más de peso dentro del PBI, pero si vemos la evolución, más allá del número alarmante, no es preocupante, es un monto inclusive inferior al de 2020 en términos reales, cuando en los últimos dos años hubo mucha más inflación”.
El gasto en intereses resultó superior también al déficit primario de $ 192.000 millones entre enero y marzo, un resultado que para los analistas puede variar a lo largo del año por factores estacionales.
“No siempre en todo el año es igual, depende cómo sean los vencimientos de deuda, probablemente aumenten este año, pero no se si mantendrán un ritmo de suba del 130%“, dijo Neyro.
El aumento de la deuda generó un cruce días atrás entre el ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas, y el extitular del Banco Central bajo la gestión de Mauricio Macri, Guido Sandleris, quien acusó al gobierno de generar un mayor endeudamiento, al sumar compromisos en pesos y dólares.
“Cualquier ciudadano de a pie entiende perfectamente la diferencia entre endeudarse en pesos o en dólares; o entre endeudarse con su mujer, esposo o hermano o endeudarse con un banco. Los únicos que no entienden la diferencia son los economistas de JxC”, respondió Kulfas en Twitter.
