El derrumbe de los bonos en pesos de los últimos días puso en jaque a una de las inversores estrellas que encontraron ahorristas e inversores este año: los bonos atados a la inflación. A pesar de la certeza de que los precios continuarán su ritmo espiralado, los títulos indexados ahora están puestos en duda y los expertos de la City comienzan a recomendar nuevamente estrategias dolarizadoras.
Para los analistas de Delphos, una de las razones de la inestabilidad del mercado actual fue que los jugadores estaban “sobre comprados”.
“En retrospectiva podemos visualizar una pequeña “burbuja” en el mercado de deuda CER entre noviembre de 2021 y marzo de este año. En este período las tasas de interés de estos bonos bajaron muy por debajo del promedio reciente con títulos largos en torno al 5% a la vez que el roll-over del tesoro se mantuvo en alrededor del 150% basado sobre todo en la colocación de estos instrumentos”, explicaron.
El mayor temor del mercado es por estos días un reperfilamiento de la deuda en pesos, similar del que echó mano el ex ministro de Finanzas del macrismo Hernán Lacunza, en 2019. El actual Gobierno debe dar señales claras para desterrar estas dudas lo más pronto posible y en el medio, la recomendación común de los analistas del mercado es la cautela.
“Es imposible anticipar desenlaces, ya que los escenarios posibles son múltiples. Quizás el actual gobierno descarte, en el corto plazo, un evento crediticio en el segmento de pesos, aunque no se evitaría que este suceda en los próximos dos años. También, podría suceder que el gobierno muestre señales contundentes para recuperar la confianza de los inversores del sector privado mediante acciones coordinadas”, dijeron en TSA Bursátil.
“Más que buscar acertar en el escenario de corto plazo, en el contexto actual importa una adecuada evaluación y gestión de riesgos”, explicaron los analistas de la sociedad de bolsa, quienes recomendaron: “revisar las actuales posiciones en CER para estudiar la posibilidad de migrar a activos relacionados al dólar”.
Juan Manuel Franco, del Grupo SBS, destacó que el verdadero test del mercado será a fin de mes, ya que la licitación del Tesoro de este martes no es desafiante: “Por ello, preferimos esperar a ver la dinámica de los próximos días para evaluar estrategias en pesos”, dijo el economista.
En una economía cercada por el cepo cambiario, no hay demasiadas opciones para que las empresas puedan canalizar un exceso de pesos hacia una opción rendidora frente a la erosión inflacionaria.
En ese sentido, en las administradoras de fondos comunes de inversión Mega Inver y Quinquela explicaron: “Las opciones para los pesos siguen siendo acotadas, en especial para los excedentes de liquidez del sector corporativo. De todas maneras, en las últimas jornadas se ha visto una mayor preferencia por la liquidez. El factor que genera un desafío adicional es el tiempo”.
Para estos analistas, los bonos atados a la devaluación, los dollar linked podrían recobrar atractivo en este contexto. “No descartamos que otros tipos de deuda (Dollar Linked) vuelvan a aparecer en el menú ofrecido por la secretaria de Finanzas. En las actuales condiciones un rollover de vencimientos cercano al 100% en promedio podría ser visto como una situación aceptable en el corto plazo”, dijeron analistas de Delphos.
